事件：公司参股公司沈阳新松投资公司完成新盛 FA 80%的股权交割。2018年 1-5 月新盛 FA 实现营业收入 8.3 亿元人民币，净利润 6141 万元。截至 2018 年 5 月 31 日，新盛 FA 总资产 15.57 亿元，净资产 4.17 亿元。

　　目前，新松投资公司持有新盛 FA 80%股权。公司持有新松投资公司 40%的股份，公司通过新松投资公司间接持有标的公司 32%股权。

　　参股公司外延并购韩国新盛 FA，全面进军半导体自动化

　　2018 年 1 月份，公司公告参股公司新松投资拟以 1040 亿元韩币收购韩国新盛 FA 公司 80%的股权。其主要业务包含面板显示自动化设备，半导体自动化设备，工厂自动化设备。

　　韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名，在全球范围位居前五，在半导体和面板自动化发达的韩国位居前三，是行业内具有较高影响力的代表性企业。

　　新松机器人：工业互联网标杆、半导体设备新星

　　新松机器人隶属中国科学院，是全球机器人产品线*全的厂商之一，是中国*大的机器人产业化基地。我们认为公司为中国工业互联网标杆性企业，受益于工业互联网、人工智能、智能制造。

　　公司在 2009 年就通过承担国家 02 专项，切入半导体设备领域。近年来逐步发力，公司真空大负载机器人大批量应用于 MOCVD 产业，成为全球美国以外**能供应此类机器人的企业。并成功研发的 8 英寸洁净传输平台、双臂大气机器人得到市场批量应用，与国内光刻机企业联合开发高精度大气机器人。通过投资韩国新盛 FA，有望加码半导体设备领域布局，成为半导体设备行业新星。

　　订单高增长、产能释放、新品拓展，2018-2020 年业绩将提速

　　2017 年公司预收账款大幅增长 80%，我们判断公司订单持续高增长。2017底，公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产，有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至 4000 多人，目前人均产出 60 万元，提升空间大。产能已具备收入翻倍潜力。公司拓展半导体设备和特种机器人，近期与国防部门签订近 3亿元订单;成立人工智能和智能制造研究院，全面布局人工智能、工业互联网。

　　机器人行业：中国为全球机器人**大市场，工业、服务、特种需求快速增长

　　2017 年中国工业机器人产量 13 万台，同比增长 81%。据国际机器人联盟预测，2020 年中国工业机器人销量将占全球 40%。中国产业转型升级和人工替代加速，机器人需求与日俱增。人工智能、工业互联网等新技术，减速器、伺服电机等核心零部件成本下降促进行业大发展。

　　投资建议：我们预计 2018-2020 年公司归属母公司净利润 5.9/7.8/10.2 亿元，同比增长 35%/33%/30%，对应 PE 为 45/33/27 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：半导体设备领域拓展低于预期，工业互联网/智能制造政策低于预期。