日前，特斯拉目标股价被其“铁杆”分析师Adam Jonas大幅下调，从原来的376美元变为291美元，为近一年多以来*低。

　　Jonas隶属于摩根士丹利，此前一向看好特斯拉前景。当2015年8月特斯拉的实际股价还只有260美元时，摩根士丹利就给出了465美元的目标价。而这次是Jonas自去年1月份以来##将特斯拉的目标股价定在300以下。

　　Jonas认为“在提升Model 3产量方面遇到的挑战反映出了车辆设计、制造工艺和自动化水平的基本问题，这些问题可能会影响该车的盈利能力”，并将特斯拉的长期毛利率预期从34%下调到27%，另外，他还认为近期频繁的高管离职和重大的业务重组表明特斯拉急需扫清公司盈利面临的一系列障碍。

　　但根据特斯拉目前284.18美元的股价来说，Jonas给出的目标价还不算太坏，其也在报告中进一步指出：“特斯拉目前的交易价格接近公允值，风险回报均衡，并有非常高的管理风险、市场/资金风险，股价波动性较大。在我们看来，特斯拉没有足够的优势取得增持评级，但也没有足够的劣势取得减持评级。”

　　不过他提出的Model 3产能问题和高管流失问题确实是马斯克近期面临的主要麻烦。

　　|| 工厂又停工

　　分析界普遍认为，“平民神车”Model 3是特斯拉整体长期盈利的关键。

　　特斯拉的发展一直遵循高端树招牌、平价搞扩张的路线，先通过高端车型树立品牌，然后逐步通过平价款进入中低端市场，增加销量和营收，降低单位成本以实现盈利。

　　目前，通过早期的Roadster、Model S和Model X等高端车型，特斯拉已经积累了强劲的品牌号召力。而主打“平民路线”的Model 3则肩负了赢得中低端市场的重任。Model 3是特斯拉严格意义上的**款量产车，本应成为帮助特斯拉实现规模扩张甚至扭转长达8年的亏损现状的战略产品，但奈何产能一直不给力，还让马斯克屡屡食言。

　　去年7月，马斯克对外界承诺，到当年年底，Model 3的产能将达到2万辆/月，但后面财报却显示，当季度的3个月内，Model 3仅出产2425辆。近期，马斯克将目标产量调整为至3月底，达到2500辆/周，至6月底翻番，然而目前仍落后于计划。

　　伴随产能短板并存的是制造工厂停工。本月26日至31日，特斯拉位于加利福尼亚弗里蒙特市工厂的总装生产线将进行为期6天的停工，此前在2月份和4月份，这家工厂的同一生产线也分别有过停产安排。

　　据悉本次停产是为了解决Model 3装配线的制造瓶颈，这是造成该款车产能不足的主要原因。马斯克承认过度依赖机器人和自动化技术让这个问题变得很复杂，但此前曾有员工爆料由于生产线还未建立好，早期的model 3几乎全由工人手工装配，这也不难解释为什么产能不足了。

　　对于今年的全年生产目标，马斯克坚持50万辆不变，而这个数字能否达成，还得看本月底停工期间能否找得到高效的解决方案了。

　　|| 高管又双??胫?/p>

　　拯救Model 3的产能，不仅是特斯拉内部能否盈利的关键，也是提振外部信心的重要指标。而眼下，大量高管的出走却正让特斯拉遭受另一重质疑。

　　去年，特斯拉业务发展副总裁和电池技术总监就已双双离职，至年底，审计委员会成员斯蒂夫·尤尔韦松也离开董事会。

　　进入2018年，高管出走更加频繁，并且很多都跳槽至对手公司：

　　2月8日，资深高管、全球销售及服务总裁乔恩·麦克尼尔离职，前往Lyft任COO;

　　3月7日，CFO埃里克·布兰德离职，曾主导收购SolarCity;

　　3月14日，财务主管兼财务副总裁苏珊·瑞波离职;

　　4月，西欧区域负责人格奥尔格·埃尔离职，前往Smoothwall任CEO;

　　4月，副总裁吉姆·凯勒离职，转投英特尔任##副总裁，凯勒被称为“芯片大神”，负责Autopilot自动驾驶系统的软件和硬件，他的离开令马斯克的AI芯片计划受阻;

　　5月，负责对接安全监管机构的主要技术联系人麦休·施瓦尔离职，跳槽至竞争对手Waymo;

　　5月，固定存储部门产品主管阿克·帕德玛纳班离职;

　　5月，北美商业和公用事业销售负责人鲍勃·拉德离职。

　　数位高管陆续离职，令特斯拉业务也经历重大调整。本月14日马斯克对员工表示，公司正在进行“彻底重组”，以应对产能不足、多名资深员工离职、撞车事故等诸多问题。

　　对于特斯拉来说，产能不足还只是外界质疑的一大要素，而高管陆续出走则有点管理层自己都缺乏信心的意思。马斯克写给员工的邮件显示，特斯拉在重组中将“扁平化管理架构，以改善交流”，合并部门职能，以及减少“对成功实现使命并不重要”的活动。

　　但愿这次“被动瘦身”之后，特斯拉的车辆制造条线能获得更多精力和资源。